В предыдущих наших материалах мы уже поднимали тему наличия в текущих условиях признаков рецессии для экономики США. Хотелось бы снова обратить внимание на несколько тенденций, оправдывающих пессимистичные настроения.
Занятость является критическим фактором в уравнении рецессии, поскольку экономику США составляют примерно 68% расходов на личное потребление. Другими словами, то, что люди покупают ежедневно, стимулирует экономическую активность. Это также основная часть роста выручки и прибыли корпораций. Ниже приведена динамика, указывающая на приближение проблемы снижения спроса.
Массовое сокращение сбережений и рост задолженности по кредитным картам поддерживали рост потребления в экономике США. Однако сейчас наблюдается замедление потребления вместе с экономическим ростом.
Особое внимание стоит обратить на массовое снижение сбережений, поскольку потребители изо всех сил пытаются оплачивать свои счета. В настоящее время почти 40% американцев испытывают трудности с оплатой текущих счетов.
Сейчас наблюдается значительный разрыв между стоимостью жизни с поправкой на инфляцию и разницей между доходами и сбережениями. В настоящее время требуется более $7500 заемных денег в год, чтобы заполнить этот разрыв.
Согласно отчету Primerica, основанному на опросе домохозяйств с доходом от $30 000 до $100 000, почти три четверти, или 72%, американских семей со средним уровнем дохода говорят, что их заработок отстает от стоимости жизни, по сравнению с 68% год назад. При этом 74% заявили, что они не могут откладывать на будущее, год назад эта доля составляла 66%.
Долги по кредитным картам продолжают расти вследствие необходимости поддержания уровня жизни.
Сигналом вероятной рецессии, на который стоит обратить внимание, является резкий всплеск платежей по кредитным картам, который еще больше уводит сбережения и заработную плату от потребительских расходов в сторону обслуживания долга.
Хотя инвесторы могут не задумываться о возможности просадки в акциях (как это было в 2008), риск сокращения потребления из-за долгов и резкого роста ставок говорит о существовании такой опасности.
Поскольку смысл повышения ставок ФРС в том, чтобы замедлить экономический рост, тем самым снизив инфляцию, риск рецессии возрастает, так как более высокие ставки сокращают экономическую активность. К сожалению, в условиях замедления экономики дополнительное ужесточение может усугубить риск рецессии.
Вследствие того, что доходы по-прежнему коррелируют с экономическим ростом, они снижаются по мере повышения ставок. Особенно это касается более агрессивных раундов повышения. Таким образом, текущие рыночные цены акций, вероятно, недостаточно продисконтировали будущую прибыль.
Каждая предыдущая попытка ФРС контролировать экономические результаты приводила к рецессии, медвежьему рынку или какому-то событию, требовавшему изменения денежно-кредитной политики. Так, возможна более «жесткая посадка».
Стоит отметить, что стратегии AVC даже в сложные времена (например, уже упоминавшийся 2008 год) демонстрировали результаты лучше, чем ведущие индексы.
Текущая структура портфеля AVC Blue по группам активов по состоянию на 17 февраля 2023 года представлена ниже.
Далее представлены данные по результативности наших стратегий на 17 февраля 2023 года. Как обычно, в конце месяца планируется пересмотр активов с точки зрения выбора более сильных участков рынка.
