Прежде чем перейти к главной теме материала и привести ретроспективную аналитику по худшему месяцу года, мы хотим рассказать об опыте в инвестициях известного американского писателя, подарившего миру прекрасные произведения для детей и взрослых, – Марка Твена.
Марк Твен был одним из самых высокооплачиваемых американских писателей XIX века, но все свое состояние тратил на инвестиции в сомнительные проекты и спекуляции на бирже. Он потерял деньги на множестве потенциально «прорывных» изобретений, но при этом отказался вложиться в компанию Bell Telephone Александра Белла, создавшего первый в мире телефон. Одним из самых громких инвестиционных просчетов Марка Твена стала автоматическая печатная машинка Paige Compositor. Предполагалось, что она ускорит печать журналов и газет и будет работать в шесть раз быстрее, чем человек. По мнению Марка Твена, она должна была произвести революцию в издательской индустрии. С 1880 по 1894 год писатель вложил в проект по созданию этой печатной машины около $300 тыс. (по сегодняшним меркам это около $4 млн).
Однако машина была далека от совершенства и часто ломалась. А ее изобретатель Джеймс Пейдж был перфекционистом и отказывался выпускать машину на рынок, пока она не станет идеальной. В итоге, когда спустя 14 лет машина была готова выйти на рынок, у конкурентов уже появились более дешевые и стабильно работающие модели, а машина Paige Compositor устарела. Всего было выпущено только две этих машины: судьба одного экземпляра неизвестна, а второй остался у Марка Твена.
У Твена была особенность, опасная для любого инвестора, — нетерпеливость к деталям и фантастический энтузиазм. Потеря 4 млн долларов на вложении в проект создания печатной машинки была большой платой за уроки инвестирования. На своем горьком опыте писатель говорил о сезонности на фондовом рынке: «Октябрь: это один из особенно опасных месяцев для спекуляций акциями. Остальные — июль, январь, сентябрь, апрель, ноябрь, май, март, июнь, декабрь, август и февраль».
Октябрь, заявленный Марком Твеном первым проблемным месяцем лично для него, конечно, известен некоторыми впечатляющими обвалами. Однако худшим месяцем в году для акций исторически оказался сентябрь. Фактически, как показывает первый график, с 1950 года индекс S&P 500 терял в сентябре в среднем 0,5%, что сделало этот месяц худшим месяцем в году. Он также был худшим месяцем за последние 10 и 20 лет.
Если брать данные за последние 10 лет — в среднем потери за неудачный месяц составили -2% — то индекс потерял в эти 10 лет гораздо больше, чем за период исследования с 1950 года.
Почему сентябрь такой слабый?
Среди причин можно выделить две основных:
- крупные инвесторы вернулись из отпусков и начинают продавать, чтобы подвести итоги,
- хедж-фонды и учреждения заканчивают свой финансовый год в октябре, и перед концом года, как правило, наблюдаются определённые продажи.
Исторически большая часть падения наблюдается в конце месяца, тогда как первая половина достаточно сильна, как это видно на графике ниже.
В сентябре 2022 года индекс S&P 500 за месяц снизился свыше 9%. Переломный момент наступил 12 сентября, и снижение продолжалось под натиском ребалансировок со стороны крупных игроков, разочаровывая мелких инвесторов.
В таблице ниже показано, как исторически сложился каждый день года. Это еще раз подтверждает, что сентябрь — один из худших периодов года. Каждый, кто читает этот материал, может посмотреть на дату своего дня рождения в приведенной таблице. Возможно, ваш день рождения совпадает с хорошим плюсом на рынке – например, 28 октября или 26 декабря, это самый доходный день для индекса S&P 500 на протяжении свыше 70 лет.
Наконец, история показывает, что, если акции в сентябре будут слабыми, ситуация может стать еще хуже. Сейчас это не так. Как вы можете видеть, в среднем падение в сентябре составляет 0,5%, но может быть небольшой прирост, если месяц начинается выше долгосрочной 200-дневной скользящей средней. Ситуация улучшается, когда динамика индекса выше 200-дневной скользящей средней и рост индекса с начала года составляет свыше 15%. Учитывая, что сентябрь 2023 года начнется с прироста индекса S&P 500 около 15% с начала года и выше 200-дневной скользящей средней, вероятность сезонного ослабления довольно низкая. График ниже доказывает, что возможность более мягкого сентября в 2023 году вполне реальна.
Также мы хотим продемонстрировать противоположный вариант для худшего сценария месяца в начале осени, как это случилось к началу сентября 2022 года. Тогда индекс S&P 500 с начала года снизился свыше 17% с 31.12.2021 по 31.08.2022. График котировок индекса находился ниже 200-дневной скользящей. Поэтому прогнозы на сентябрь тогда фактически сбылись: индекс потерял свыше 9%.
Август 2023 года оказался непростым для инвесторов. Предположительно, доходность индекса S&P 500 за август будет около -4% или выше. На 25.08.2023 доходность S&P 500 составляла как раз -4%.
В сентябре 2023 года для индекса S&P 500 не ожидается особых проблем, как и возможности для начала ралли. Все активы для стратегий AVC проданы в начале августа и находятся в денежном рынке. Позиция нахождения в деньгах будет продолжаться до изменения сигналов put/call. В настоящий момент изменений пока не наблюдается. Предполагается, что сентябрь 2023 года для стратегий AVC пройдет также в защитном режиме.