2015 год был очень похож на год 2011 — рынки акций США взяли хороший старт, пережили коррекцию в течение летних месяцев, но затем не смогли достичь новых максимумов. Это был год весьма средних доходностей.
Оглядываясь на 2015 год, можно выделить пять основных факторов, повлиявших, в конечном счете, на довольно ровные доходы.
Замедление роста в Китае — эпоха роста ВВП Китая в размере 10% за год давно прошла, и 2015 год может оказаться годом с самыми низкими показателями роста этой растущей экономики за последнюю четверть века. Скорее всего, итоговый показатель роста за год окажется ниже 7%. Экономика Китая, по сути, выросла вдвое за последние десять лет, и простой «эффект масштаба» говорит нам о том, что чрезвычайно высокие темпы роста просто не могут быть устойчивыми. Производственный сектор пережил падение прибыли и более 40 месяцев дефляции, в то время как промышленное производство росло более медленными темпами, чем ожидалось. Ожидается, что в 2016 году рост экономики Китая будет находиться в диапазоне 6,5%-7%. Все показатели, которые будут меньше этих значений, могут отрицательно сказаться на акциях.
Расхождения в денежно-кредитной политике — впервые в этом экономическом цикле США и остальная часть развитого мира разошлись в своих подходах к денежно-кредитной политике. В то время как США впервые с июня 2006 года повысили процентные ставки, Европа, Китай и Япония делают все большие шаги в направлении дальнейшего смягчения. Народный банк Китая понижал процентные ставки шесть раз за год, чтобы остановиться на отметке 4,35%, Европейский Центральный Банк запустил в марте свою программу количественного смягчения (планируется ее реализация в течение всего 2016 года) и Банк Японии подтвердил обещание увеличить объем наличных денег и депозитов до годового уровня 80 трлн иен (662 млрд долл.) посредством агрессивной политики покупки активов. Монетарная поддержка видится необходимой для большинства рынков. В 2016 году политика США в отношении процентных ставок будет в центре пристального внимания.
Снижение цен на сырую нефть и негативное воздействие энергетических ресурсов на прибыль S&P 500 — цены на нефть начали свое впечатляющее снижение летом 2014 года, упав более чем на 50% вследствие убывающего спроса (замедление роста Китая) и избытка предложения, которое не будет сокращаться. Всплеск производства нефти в США – одна из составляющих этой ситуации, однако и ОПЕК также сопротивлялась сокращению производства, установив квоту на уровне 30 млн баррелей в сутки. Это стало причиной значительных потерь прибыли энергетических компаний, что неизбежно потянуло вниз совокупную прибыль S&P 500. Во втором квартале этого года общая прибыль входящих в индекс S&P 500 компаний снизилась на 2,1% по сравнению с тем же периодом прошлого года, на 3,4% ниже выручки. Тем не менее, если не учитывать энергетический сектор, то совокупная прибыль компаний S&P 500 во 2 квартале выросла бы на 5,2%, на 1,3% больше выручки. С нетерпением ждем 2016 года, когда цены на нефть должны выровняться, что поможет увеличить совокупные доходы S&P 500.
Сильный доллар – значительный всплеск роста доллара с лета 2014 года обусловлен несколькими причинами. Основная из них — повышение процентных ставок, которое, наконец, произошло в декабре. Значительное укрепление доллара может повлиять на страны с развивающейся экономикой, где компании и государственные структуры имеют на своих балансах большие долларовые долги. Поскольку затраты на финансирование долга будут расти, это может привести к сокращению будущих расходов и, как следствие, повлечь за собой некоторые сопутствующие проблемы.
Европейские неопределенности — Греция, будущее европейской валюты, членство Британии в Европейском Союзе, миграции и переселения беженцев, террористические атаки и проблема отношений треугольника Россия-Украина-Турция. Европа имеет множество проблем, из-за которых на рынках сохраняется «встречный ветер». Греция в этом году получила уже третий транш финансовой помощи, увеличив сумму своих кредитов до $ 95 млрд на ближайшие три года. Если Великобритания действительно решит выйти из Европейского Союза, это может иметь огромные последствия для экономической политики и торговли. Европа также борется с проблемой ищущих убежища миллионов беженцев, пересекающих Грецию и Турцию. Европа нуждается в прояснении для рынков болезненных вопросов 2015 года, чтобы двигаться вперед в 2016 году.