Этот вопрос волнует многих подписчиков на наши стратегии. Краткий ответ: как только возникнет сигнал на покупку в соотношении опционов Put/Call. Предполагаем, что, скорее всего, в июне мы вновь вернемся в рисковые активы.
Модели AVC созданы для долгосрочных стратегий с использованием двух факторов управления. В модельных портфелях AVC применяется машинный отбор активов, основанный на относительной силе, если соотношение Put/Call демонстрирует сигнал на покупку. Если соотношение Put/Call демонстрирует сигнал на продажу, то в этом случае машинный анализ не используется, все активы моделей находятся в денежном рынке. На данный момент соотношение Put/Call показывает медвежий сигнал, на продажу, поэтому стратегии AVC пока находятся вне рисковых активов.
1 мая 2024 мы провели очередной вебинар, посвященный результатам стратегий AVC за апрель и планам на будущее. На вебинаре в том числе мы обсудили, что ждать от рынков в мае.
Что ждать в мае?
S&P 500 в годы выборов, когда 1-й квартал показывал высокие результаты (свыше 10%), обычно находился в зоне коррекции и в среднем терял от своих пиков порядка 2% с апреля по май. В этом году S&P 500 максимально снизился в середине апреля на 5% под влиянием негативных новостей об инфляции. Сейчас индекс находится в боковом движении с характерной повышенной волатильностью.
Боковое движение S&P 500 может оказаться более длительным под влиянием разных факторов:
- Высокий уровень инфляции может оказывать давление на рыночные доходы и снижать покупательную способность инвесторов.
- Перспективный независимый кандидат Роберт Кеннеди-младший: наличие сильного независимого кандидата может внести неопределенность в политический процесс и повлиять на рыночные ожидания.
- Сильный рост цен на нефть вследствие продолжающихся военных конфликтов может негативно повлиять на динамику основных мировых индексов акций.
Эти факторы могут привести к тому, что рыночная динамика будет отличаться от исторических тенденций, и рынок может показать более плоское движение по сравнению с динамикой усредненных данных (зеленая линия).
Что дает рынкам надежду?
Действия ФРС могут положительно повлиять на фондовый рынок, если первое снижение ставки произойдет этим летом, в июне. Тогда, возможно, индекс S&P 500 повторит позитивную сезонную динамику рынка, отраженную зеленой линией. Большие успехи 1-го квартала выборного 2024 года выглядят схожими по динамике с успехами 2012 года.
В 2012 году действующий президент Барак Обама баллотировался и был переизбран. Это был год, когда рынок приводился в действие ФРС и процентными ставками, что очень похоже на 2024 год. На графике ниже мы видим, что индекс S&P 500 за первый квартал 2012 года принес свыше 12%. И до начала июня упал почти на 10% от своих максимальных уровней конца марта.
Если предположить, что базовый уровень поддержки для S&P 500 в 2024 году находится на отметке 4800 (поскольку именно на этом уровне происходило максимальное количество покупок в этом году), то снижение около 6% от текущего уровня 5127,79 до начала июня 2024 года вполне может иметь место. С начала года индекс S&P 500 вырос на 7,5%. Следовательно, доходность за 2024 год на начало июня при таком сценарии снижения будет всего около 1,5%.
Посмотрим, как показывала себя стратегия AVC BLUE в 2012 году в сравнении с индексом S&P 500 при использовании только машинного анализа. На графике ниже мы видим, что модельный портфель AVC Blue имел доходность за первый квартал порядка 13%, а S&P 500 на 30 марта 2012 с начала года имел доходность 12%. Далее, на 1 июня доходность AVC Blue снизилась от своих максимумов на 9% и составила с начала года до начала лета около 4%, а S&P 500 снизился к 1 июня более чем на 10%, его доходность с начала года на начало июня составила менее 2%.
Далее мы видим рост модели AVC и S&P 500 до сентября 2012. Индекс S&P 500 вырос с июня до середины сентября на 14%, а модельный портфель AVC Blue — на 11%. Затем последовал сезонный спад, который длился с середины сентября до середины ноября 2012 года. S&P 500 потерял в результате этой коррекции свыше 7,5%, а модельный портфель AVC Blue — около 10%. Далее с середины ноября до конца года наблюдался рост. Индекс S&P 500 завершил год с результатом свыше 13%, а стратегия AVC Blue прибавила за 2012 год 11%.
Заключение
Для стратегий AVC использование машинного анализа в сочетании с дополнительным фактором управления для определения времени выхода из рынка во время коррекций в 2012 году могло бы помочь избежать значительных потерь во время весенней и осенней коррекции. Если бы в 2012 году, в периоды коррекций с мая по июнь и с середины сентября до середины ноября, стратегия AVC Blue находилась вне рисковых активов в указанные промежутки коррекций, это позволило бы не потерять суммарно порядка 19%. В итоге доходность AVC Blue за 2012 год была бы около 30%.
В 2024 году мы применяем эти принципы управления для всех стратегий AVC. Поэтому сейчас мы продолжаем находиться в денежном рынке до появления сигналов на покупку, ориентируясь на соотношения опционов Put/Call.
Повтор сценария 2012 года вполне допустим, поскольку схожи условия в отношении планов ФРС и возможного исхода выборов президента США. В то же время, в отличие от 2012 года, сейчас мы имеем повышенную инфляцию и геополитические конфликты. Поэтому рост рынка в 2024 году может оказаться не таким сильным, как в 2012 году.
В середине месяца мы проведем очередной вебинар, где обсудим текущую ситуацию на фондовом рынке. Пока рынок сохраняет надежды — после последних отчетов по рынку труда — что ФРС всё-таки примет решение понизить ставку в июне этого года. Однако окончательную ясность должны внести отчеты по инфляции за апрель.
В то же время график промышленных и потребительских цен оставляет немного надежд, поскольку рост цен в промышленности в любом случае отразится на стоимости товаров в ближайшем будущем.
Продолжаем держать руку на пульсе и ждать рыночных новостей.