+ 7 (495) 684-04-00

S&P 500: снова двузначные цифры?

По состоянию на закрытие четверга осталось 11 торговых дней июня. После достижения в среду отметки 5400 индекс S&P 500 (SPX) вырос с начала года на 13,65%, то есть достиг двузначного прироста за первое полугодие. Каждый раз, когда рынок демонстрирует сильное движение, неизбежно возникает вопрос: «Как далеко он может пойти?».

Можно отметить склонность рынка расти во втором полугодии, как это было в прошлом году, когда S&P достиг двузначного прироста в первом полугодии — около 16%, а во втором прибавил около 7%. В таблице ниже показаны доходности за первое и второе полугодие, а также годовая доходность для каждого года, в котором индекс S&P 500 прибавил 10% и более за первые шесть месяцев года.

Включая прошлый год, было 28 раз, когда S&P прибавлял 10% или более в первой половине года, начиная с 1928 года. Из этих 28 лет было только семь случаев (или 25%), когда SPX прибавлял более 10% в первом полугодии, а после демонстрировал отрицательную доходность во втором полугодии.

Самый последний случай был в 1987 году, когда S&P прибавил 25,53% в первой половине года, а затем потерял 18,72% во второй его половине, что, конечно, включало и Черный понедельник в октябре. 1987 год стал вторым годом подряд, когда S&P прибавил более 10% в первой половине года, а затем потерял позиции. В 1986 году индекс показал рост на 18,72% за первые шесть месяцев, а затем снизился на 3,46% во втором полугодии, в итоге завершив год с приличным ростом в размере 14,62%.

Только единожды S&P 500 прибавил более 10% в первой половине года, а второе полугодие было настолько плохим, что годовая доходность оказалась отрицательной. Это был 1929 год, когда индекс S&P вырос на 12,57% за первые шесть месяцев года, а затем потерял 21,74% во второй половине года, сюда же попали Черный вторник и начало Великой депрессии. Фактически, за исключением 1987 и 1929 годов, в каждом из которых в октябре наблюдались исторические обвалы рынка, каждый раз, когда S&P прибавлял более 10% в первой половине года, он заканчивал год с двузначной доходностью. Если исключить 1929 и 1987 годы, самая низкая доходность за календарный год, в котором наблюдался прирост более 10% в его первой половине, была в 1988 году, когда индекс S&P прибавил 10,69% в начале года, а потом 1,54% за последние шесть месяцев, что привело к общему приросту за год в размере 12,40%. 

На другом конце спектра было 12 раз, когда S&P прибавлял более 10% в первом полугодии, а затем демонстрировал двузначный рост во второй половине года. Так, S&P почти добился этого в 2019 году: +17,35% в первом полугодии и +9,82% во втором полугодии, почти +10%. Последний раз такой прирост был зафиксирован в 2013 году: +12,63% с января по июнь, а затем индекс набрал обороты, прибавив 15,07% во второй половине года и завершив год с доходностью 29,6%. Лучший результат второго полугодия после старта в 10%+ пришелся на 1954 год. Рынок прибавил тогда 17,73% в течение первых шести месяцев, а затем еще 23,18% во втором полугодии, в результате чего доходность за календарный год составила 45,02%, и это лучшая годовая доходность для S&P с 1928 года. 

Сильное первое полугодие в 2023 году снова привело к хорошему завершению года: акции SPX прибавили чуть менее 16% за первые шесть месяцев года и выросли еще на 7% во втором полугодии.

В чем разница роста между 2023 и 2024 годом?

В приросте более 10% в первом полугодии между текущим и прошлым годом есть ключевая разница: в прошлом году сильный прирост был продемонстрирован после того, как S&P потерял 19% в 2022 году. Хотя представленная ниже статистика показывает, что сильный старт обычно продолжается во второй половине года, пока не до конца понятно, сохраняется ли эта тенденция, если в предыдущем году рынок уже хорошо шел вверх.

Ниже представлена таблица, в которую включена доходность предыдущего года, и выделены годы, когда S&P рос на 10% или более годом ранее. Как видно, было множество случаев, когда S&P прибавлял более 10% в первой половине года после того, как предыдущий год показывал двузначный рост. Такие годы составляют 15 из 28 лет с приростом более 10% в первом полугодии с 1929 года. Также очевидно, что большинство доходностей во втором полугодии положительны. Однако на эти годы приходится также 5 из 7 случаев, когда S&P после прироста 10% в первой половине года терял позиции во втором полугодии. В эти годы также наблюдается более низкая средняя доходность во втором полугодии (3,26%), чем средняя доходность второго полугодия за все годы (5,92%). Также мы можем видеть два случая, когда S&P трижды показывал рост 10%+ в первой половине и полном году (1943–1945 и 1997–1999). Однако оба этих периода предшествовали многолетним падениям индекса.

Вывод

В целом, история показывает, что продолжение сильного первого полугодия может оказаться более сложной задачей после роста на 10% и более в предыдущем году, но это случалось несколько раз и, в редких случаях, даже распространялось дальше. Однако за этими периодами следовали продолжительные спады. Таким образом, с долгосрочной точки зрения, возможно, предпочтительнее увидеть, что рынок остынет, а не будет расти минимум на 10% каждые шесть месяцев.

Прокрутить вверх