Доллар США в годы выборов президента США обычно снижается после даты избрания нового лидера страны. Усредненная динамика доллара США отображена серым цветом на графике ниже.
При реализации политики Трампа высоких пошлин на ввоз товаров в страну Goldman Sachs прогнозирует, что доллар США надолго усилится.
Посмотрим на технические данные индекса доллара США по сравнению с акциями развитых и развивающихся рынков. Международные акции за последние несколько недель разочаровывали инвесторов. iShares MSCI EAFE ETF (EFA) и iShares MSCI Emerging Markets ETF (EEM) потеряли около 5% каждый за последние 30 дней.
Большая часть этого падения была обусловлена результатами выборов в США, поскольку инвесторы опасаются возможности более националистической политики при избранном президенте Трампе. Индекс S&P 500 (SPX) обогнал EFA на 6,6% за неделю после президентских выборов, и уровень оценок инвестиций в акции США находится в 99-м процентиле относительно рынка развитых стран без США (EFA), начиная с 1980 года.
Слабость иностранных акций совпала с быстрым улучшением доллара США. Индекс доллара США DX/Y вырос почти на 6% в прошедшей части четвертого квартала, включая рост на 3% за последние 30 дней. Это улучшение привело к тому, что график DX/Y вернулся к положительному тренду на прошлой неделе на уровне 106,50, прежде чем достичь отметки 107 14 ноября. Это движение ознаменовало новый 52-недельный максимум и соответствует максимумам доллара США с октября и ноября прошлого года. Быстрое техническое улучшение доллара также привело DX/Y в сильно перекупленную позицию. После рыночных действий в прошлый четверг DX/Y находился на недельном высоком показателе перекупленности около 128%. Это самая высокая перекупленность индекса с 28 апреля 2022 года. Такую динамику DX/Y инвесторы наблюдали после последней победы Трампа на выборах в 2016 году, что привело к ослаблению доллара в течение первого его года на посту президента в 2017 году.
Стоит ли ожидать подобного движения в этот раз?
Разумеется, однозначного ответа здесь нет. Графики «крестики-нолики» разработаны для отслеживания тенденций, а не для их прогнозирования. Несмотря на то, что текущее состояние перекупленности соотносится с 2016 годом, на данный момент рынок пришел к этому состоянию совершенно другим образом.
В 2016 году DX/Y начал расти в июне, подав два последовательных сигнала на покупку вместе с серией более высоких минимумов перед выборами в ноябре. После выборов 2016 года DX/Y подал третий последовательный сигнал на покупку и поднялся до многолетних максимумов. Это был явно восходящий тренд, который в конце 2016 года достиг исчерпывающего результата. Это резко контрастирует с текущей картиной.
В последнее время доллар демонстрирует очень непоследовательную динамику. Совсем недавно произошла пятая смена тренда за 15 месяцев – такое же количество изменений тренда, как за предыдущие пять лет. Может ли недавняя смена тренда стать началом более последовательной технической картины, которая вернет нас к максимумам 2022 года? Сочетание чрезвычайно перекупленного состояния в паре с заметным верхним сопротивлением предполагает повышенную вероятность нормализации в ближайшей перспективе. И если это начало нового долгосрочного позитивного тренда для доллара США, это будет поддерживать в дальнейшем встречные ветры для международных акций.
С другой стороны, возросший потенциал краткосрочного отката доллара может вызвать чрезмерную реакцию на тех иностранных фондовых рынках, которые показывают сильную обратную корреляцию с DX/Y. В таблице ниже показаны 42 индекса различных стран, отсортированные по их 36-месячной корреляции с DX/Y. Страны в верхней части списка имеют самую сильную отрицательную корреляцию с долларом. Также в таблице представлен текущий рейтинг RS (относительной силы) для каждой страны.
Основные выводы из наблюдения:
- Динамика курса доллара США демонстрирует более сильную обратную корреляцию с развитыми рынками (-0,68) по сравнению с развивающимися рынками (-0,51).
- Европа демонстрирует самую сильную отрицательную среднюю корреляцию с DX/Y (-0,63), за ней следуют Азия (-0,62), Америка (-0,51) и Ближний Восток (-0,44).
- Великобритания и Германия за последние три месяца опустились в нижнюю половину рейтинга. Их восприимчивость к реакционным движениям вместе с долларом делает их областями, которых следует избегать, пока не установятся более определенные тенденции.
- Израиль является второй по величине страной, добившейся улучшений в четвертом квартале, а также входит в число стран, наименее пострадавших от изменений DX/Y.
- Китай также исторически меньше других стран подвержен влиянию движения доллара. Это остается областью, в которой стоит искать возможности для более последовательного улучшения независимо от движения доллара США.
Заключение
Индекс доллара США технически сильно перекуплен, что исторически совпадает с достижением максимальных уровней в годы выборов президента США, и до конца года имеет все шансы на ослабление. Технически тренд на американскую валюту пока является восходящим. Но смена направления динамики для данного актива под влиянием экономического ландшафта вполне допустима. В случае ослабления американской валюты рынки развитых и развивающихся стран будут чувствовать себя гораздо лучше, чем при укреплении доллара.
